Термшит или соглашение о намерениях: что это такое и зачем нужно

Время чтения: 4 минут (-ы)

Представьте себе брачный договор между инвестором и компанией. Это и есть термшит. В этом документе содержится список взаимных гарантий, который позволяет сделать крупную финансовую сделку прозрачней. Почему важно «договариваться на берегу» и как делать это эффективно? Поговорим об этом в МТБлоге.

Что такое термшит?

Термшит (term sheet – дословно «список условий») — это необязательный к исполнению договор, в котором излагаются основные условия инвестирования и гарантии, которые стороны дают друг другу. Несмотря на свою неформальность, термшит в дальнейшем служит основой для будущего обязывающего соглашения между компанией и инвестором, имеющего юридическую силу.

Основатели начинающих компаний часто используют термшит для привлечения венчурных инвесторов или «бизнес-ангелов», которые вкладывают свои собственные деньги в стартап в обмен на доли в компании или акции. Также термшит широко используется при совершении сделок слияния и поглощения (merging and acquisition/ M&A). К слову, где стартапу можно привлечь финансирование, мы писали здесь.

В подобном перечне условий и гарантий, как правило, содержится всеобъемлющая информация и о самой компании, и об инвесторе (финансовом партнере), и о том, как они видят свое совместное будущее. После того, как обе стороны согласовали условия, они переходят к процедуре «due diligence» (назовем этот процесс детальной проверкой того, что стороны заявили о себе в рамках термшит). Сроки due diligence согласовываются сторонами заранее. Потенциальным инвесторам дается конкретный период времени для проработки деталей, касающихся стартапа, его бизнес-модели и финансового плана.  

Какова цель подписания термшит?

Цель термшит состоит в том, чтобы представить инвесторам понятный и подробный документ, который и они, и учредители компании могут использовать для переговоров и согласования важных условий своего будущего инвестиционного соглашения. Документ составляется «по сути», детали остаются за скобками – это позволяет получить четкую канву, в рамках которой и будет заключена реальная сделка.

Важно понимать, что в термшит вносят не только обязательства и гарантии со стороны стартапа, но и со стороны инвестора. Важно, чтобы в документ вошли условия сделки и гарантия с обеих сторон, чтобы избежать будущих споров по поводу условий и необходимых расходов.

Что стоит включить в Term Sheet?

Какого бы объема ни был термшит, важно, чтобы в него были вписаны позиции сторон по следующим основным блокам:

Блок 1. Информация о компании. В термшит обязательно указывается название компании, ее стартовая стоимость и инвесторы, участвующие в потенциальном соглашении.

Блок 2. Правила формирования совета директоров и право голоса. В белорусских реалиях такой орган управления часто отсутствует или является формальностью. В европейских и американских компаниях совет директоров (board of members) – обязательный элемент. Именно его наличие говорит о том, что начинающий амбициозный бизнес правильно структурирован, а дальнейшие стратегические судьбоносные решения будут приниматься через голосование. В термшит стороны должны закрепить основные положения о том, как будет формироваться совет директоров, кто может в него войти на этапе сделки и в будущем.

Условия права голоса в совете директоров также стоит включить в термшит, чтобы инвестор понимал, на какое из направлений деятельности компании он может влиять (маркетинг, продажи, технологии и так далее).

Блок 3. Подробный инвестиционный план. В этом блоке стартап и инвесторы должны прийти к консенсусу о сумме первоначальных инвестиций, инструменте, через который будет осуществляться финансирование (здесь можно говорить о широком спектре вариантов от конвертируемого займа до выкупа части акций), потенциальной доходности и условиях «выхода» инвесторов. Обычно так называемый «exit» инвесторов происходит в следующем раунде.

Блок 4. Право на участие в будущих раундах и преференции при ликвидации. Если инвесторы видят в компании реальный потенциал, они обязательно захотят получить возможность выкупать акции компании и дальше, причем на более выгодных условиях, чем те финансовые партнеры, которые придут за ними. Существует множество вариантов, как дать вашему раннему инвестору бонус. Например, стартап может гарантировать инвестору discount к стоимости акций, чтобы инвестор мог приобрести больший пакет за те же деньги.  

Компании могут также включать преференции на «выходе» (итоговой продаже), в которых подробно описывается, как выручка от продажи компании будет распределяться между инвесторами.

Блок 5. Цена покупки: если термшит создается для проведения сделки слияния и поглощения (M&A), важно прописать стартовую цену, ниже который компания не готова опускаться, составить перечень активов компании, предпочтительный способ оплат, а также обязательно четко указать любые элементы и структурные части компании, которые не являются частью сделки.

В чем разница между термшит и соглашением о намерениях?

Понятия «термшит» и «соглашение о намерениях» часто используются взаимозаменяемо, но у них есть ключевое различие: договор о намерениях — это официальный документ, в то время как термшит — это просто список требований, условий, гарантий, соблюдение которых может увеличить вероятность реальной сделки.

Коротко о главном в нашем материале:

1. Term sheet — неофициальный документ, определяющий основные условия инвестиционной сделки между инвестором и стартапом на ранних этапах процесса.
2. Term sheet включает информацию о размере инвестиции, типе инвестиции, оценку стартапа и другие ключевых условиях.
3. Цель term sheet — согласование основных условий сделки между сторонами на ранних этапах, чтобы избежать недоразумений и снизить риски конфликтов в будущем.
4. Term sheet является важным элементом процесса привлечения инвестиций в стартап.
5. При составлении term sheet важно обратиться за помощью к профессионалу, чтобы избежать ошибок и недоразумений, которые могут привести к проблемам в будущем.

Несмотря на то что термшит – это еще не инвестиционный договор, подходить к его составлению следует очень осознанно. По сути, это первый документ, подтверждающий серьезность намерений сторон.

Читайте нас в Telegram первыми узнавайте о новых статьях!